疫情以来急剧泛滥的流动性以前所未见的速度流入创业公司。对冲基金、风险投资、私募股权投资、企业战投等，挥舞支票争先恐后地送到创业者手里。
有人担心递晚了，有人则担心创业公司压根看不上。这也令中国、美国去年双双创下风险投资规模新高。
其中，根据 Preqin 的数据，中国超过 5300 家初创企业收到 1290 亿美元风险投资，刷新 2018 年创下的约 1150 亿美元纪录，并且中国股权投资（包括早期投资 / VC / PE）总募资额也创纪录地达 2.21 万亿元。
美国的风险投资规模更高，去年首次超过 3000 亿美元、几乎是 2020 年 1666 亿美元的两倍。美国投资协会分析师说，包括 PE、主权基金在内的非传统投资者 “一头扎进” 企业，推动了各种投资数据的强势增长。
不过如橡树资本创始人霍华德·马克思说的，“企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多都会走过头，不可避免地，在下行阶段也往往会走过头。” 橡树资本资产管理规模超过 1400 亿美元。创始人霍华德·马克思亦受到巴菲特的尊敬。他说这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理钟摆摆动过度所造成的结果。
随着美联储越来越坚定停止大肆印钞、全球经济复苏前景再被新冠病毒变异毒株蒙上阴影，叠加股市波动，积累了两年的估值泡沫风险开始在一些行业释放。
《纽约时报》财经专栏 Dealbook 这周表示剧烈波动的股市影响了最近 IPO 的创业公司，并令更多风险投资人更谨慎的出手项目、甚至下调创业公司估值，而不是 “等一等、看一看”。
“我们将拭目以待，看看这是新的常态，还是暂时现象，” 一位投资人对咨询机构 PitchBook 说。原来打五六通视频电话就能拿到相当于年收入 50 倍估值的好事情也没有了。另一位关注 SaaS 领域的投资人则说今年美国已经有一些处在中后期的公司因为公开市场低迷而遭投资人重新定价，或者取消交易。
年内科技标杆指数纳斯达克综指累计下跌 11.98%，由苹果、Google、亚马逊、微软、Meta（Facebook）和 Netflix 构成的组合则下跌 14.33%。如果不是因为苹果超预期收入、利润对股价的支撑，跌幅会更难看。
投行更清楚市场的情绪变化，摩根士丹利说许多计划购买十亿美元估值或以上公司二级市场股份的投资者已经撤回报价。
Renaissance Capital 的研究显示，去年由风投推动上市的创业公司，截至今年 1 月 14 日的平均收益率是 -45%（较首日收盘价），还没破发的公司的只有 15%。
中国一些领域的创业投资也遇到了麻烦。
去年《晚点 LatePost》详细回顾资本如何不计风险地试图改造餐饮业，“有的创始人还没成立公司，投资机构就把钱直接打到她个人账户。也有公司开业不到半年时间里被一百多家投资人接触，甚至收到金额空白的投资意向书。牛肉面、中式糕点、卤味等品类都被眷顾。”
最近一位消费投资人对我们说，去年融资交易高点在六月份、交割高点在八月份，但其实下半年起市场趋于谨慎，“活跃在看的不少，出手成了未知数”，交割高峰期过后，还有基金出资人（LP）要求管理人（GP）少投一点。
“我估计市场上 50% 的消费投资人会转到新方向，或者不投”，这位长期关注消费行业的投资人对《晚点财经》说。
另一家美元基金有类似的观察，他们说去年有机构不做尽调就抢投一家消费创业公司，但下半年这家创业公司再融资时找了多家 VC 都没有回应，“我们下半年投资节奏也确实放慢了，” 这位基金人士说。不过他们也表示暂时只是消费投资变冷，科技相关领域投资 “还是很火”。（龚方毅 张钦亦有贡献）